软银集团将继续出售资产 为回购已发行股票提供资金

据知情人士透露，软银集团正在讨论新的私有化方案。按照方案，软银将逐步回购已发行股票，直至创始人孙正义(Masayoshi Son)拥有足够数量的股权，可以挤出剩余的投资人。

知情人士称，这种做法可能需要一年多的时间，这意味着软银集团将继续出售资产，为后续回购提供资金。孙正义本人不会购买更多股票，但随着其他投资者出售股票，他的股权将增加。据悉，孙正义目前持有软银集团27%的股权。该消息还称，根据日本的规定，当孙正义获得66%的股权时，可以强迫其他股东出售持股，或许不需要支付溢价。

知情人士称，该计划的优势是让软银在股价下跌时可以灵活回购公司股票，内部人士称之为“慢动作”或“慢热”收购。在正式收购的情况下，软银必须支付溢价，可能在25%左右。软银股东也可能支持回购，尤其是因为该公司的市值持续低于其所持阿里巴巴集团和Uber等公司的股权价值。

孙正义在今年2月曾表示，软银作为上市公司更好。随后，在多家媒体报道了可能的私有化交易后，孙正义拒绝对自己的计划置评。他在11月曾表示：“如果我们的股价下跌，我会更激进的回购股票。”截至目前，软银集团方面对此报道未予置评。受软银讨论私有化方案这一消息的推动，该公司股价在周三盘中大涨6.7%。

意见不合

至少在过去5年中，孙正义一直在断断续续地讨论私有化交易的构想。当软银集团的股价在3月份因新冠肺炎大流行暴跌时，他开始与顾问和借款方进行对话，包括Elliott Management和阿布扎比主权财富基金Mubadala Investment。尽管软银的市值约为500亿美元，资产价值是市值的三倍多，但这很难让银行方面信服。一位参与谈判的人士表示，银行方面提出了不利的条件，破坏了谈判。

此后，孙正义抛出出售约430亿美元资产以偿还债务和回购股票的方案。到今年6月，软银集团减持了价值137亿美元的阿里巴巴集团股票，T-Mobile美国的多半股权，以及旗下日本电信子公司软银公司的部分股份。随后，软银集团又宣布以约400亿美元的价格将ARM出售给英伟达，将软银公司的持股减少约三分之一，并出售电话分销公司Brightstar的控股权。

孙正义表示，他现在坐拥800亿美元现金。强劲的首次公开募股市场也给软银带来了一些巨大的投资收益，包括中国贝壳找房和“美版饿了么”DoorDash的投资。

软银集团的市值也在不断大幅增长。与今年3月份的低点相比，软银集团的市值已暴涨了逾160%。目前，孙正义未持有的软银集团股权市值约为870亿美元。

知情人士表示，软银没有义务公开披露收购计划，除非它采取具体措施，如成立一个特别委员会来审查收购要约，或者从银行获得融资意向书。该人士表示，在管理层收购很少发生的日本，信息披露规定存在灰色地带，这将为软银提供回旋余地。

知情人士称，如果软银集团股价跌破一定水平，孙正义可能仍会进行传统的管理层收购。另有知情人士称，如果软银股价仍较实际价值存有折价，作为软银集团的最大的外部股东，Elliott Management

将会参与管理层收购。此外，软银集团目前的杠杆率也比3月份低，从银行获取贷款也比3月份要容易得多。

在今年回购了价值1.35万亿日元的股票之后，软银集团已持有约12%的流通股。孙正义本人通过各种实体持有软银集团大约26.8%的股权。软银集团此前已宣布，计划在明年7月底之前再回购价值1.5万亿日元的股票。按照周二的收盘价计算，这将让孙正义的持股比例上升至不到35%。想要实现66%的股权，软银集团仍需要大规模的回购。

因为目前面临着诸多的挑战，一些分析师怀疑孙正义现在是否会寻求收购，而且他倾向于使用任何现金进行雄心勃勃的交易。Jefferies高级分析师阿图尔·戈亚尔(Atul Goyal)表示：“直到今年，孙正义都没有表现出通过回购来解决折价问题的兴趣。我们应该相信他现在将把软银多年和所有的现金都花在回购计划上，而不是做他真正热爱的事情--在科技领域下大赌注?”

戈亚尔表示，慢热管理层收购战略的问题是，回购可能会提高最终交易的成本。即使孙正义设法将他在公司的个人股份提高到66%，该分析师也不相信他能够在没有少数股东挑战的情况下完成收购。

软银内部的许多人也反对私有化。所需的大量现金是一个障碍。知情人士透露，私有化也可能导致信用评级机构调降软银集团评级，使数十亿美元企业债券的再融资更加困难。据悉，管理层收购实际上会阻止孙正义在长达一年半的时间里做大交易，这是让他三思而后行的一个因素。

今年2月，当孙正义谈到收购的想法时，他说在认真考虑之后，他决定不寻求收购。他当时表示，让软银上市将允许股东参与公司的发展，并加强包括透明度在内的管理纪律。