原材料涨价致毛利率下滑 康师傅控股2021年净利38.02亿

康师傅净利润5年来首次出现同比下滑。

3月28日晚间，康师傅控股有限公司(0322.HK，康师傅控股)公告称，2021年归属于上市公司股东的净利润(归母净利润)38.02亿元，同比(与上年同期相比)下滑6.39%，不及预期的38.16亿元;收入740.82亿元，同比增长9.56%，好于预期的726.81亿元;毛利率30.39%，同比下滑2.78%。

在财报的“管理层讨论及分析”一项中，康师傅表示，归母净利润下滑是受毛利率同比下降及分销成本同比上升影响。

从康师傅控股有限公司主营业务来看，原材料涨价致方便面及饮品去年的毛利率下滑。2021年分销开支为157.08亿元，同比增加11.0%，创下历史新高;而2020年同期分销成本同比增加6.7%。

3月29日港股早盘，康师傅控股一度跌10%，截至发稿跌逾5%。

年报显示，康师傅主营业务为方便面、饮品，及其他业务包括方便食品、投资控股、投资性房地产作租赁用途及支持功能业务。

2021年，康师傅方便面业务营收为284.48亿元，同比下滑3.6%，为2017年以来方便面业务首次同比负增长，方便面业务占康师傅总收入的38.40%。年报显示，由于期内方便面原材料价格上涨及组合变化，方便面毛利率同比下降4.94个百分点至24.36%，归母净利润同比下滑26.67%至20.04亿元。

此前，在2022年的“3·15”晚会上，多家酸菜加工厂被曝光存在食品安全问题，并涉及康师傅等多家食品企业的酸菜产品。康师傅对此回应称已终止涉事供应商资格，取消一切合作，并启动对相关产品的下架回收，积极配合监管部门的调查与检测。从业务比重看，方便面营收只占到康师傅营收不到四成，酸菜事件最终对业绩影响或有限。

尽管都受原材料涨价影响，但占康师傅营收大头的饮品业务交出了不错的“成绩单”。

期内，饮品业务营收448.02亿元，同比增加20.18%，占集团总收入60.48%。尽管饮品也受到原材料涨价的影响，毛利率同比下滑2.11%至33.83%，但由于销售规模提升及销售费用率同比降低，饮品业务全年的归母净利润仍然同比上升15.27%至18.37亿元。

值得注意的是，康师傅饮品业务2018年至2019年营收的同比增速分别为1.61%，0.81%和4.72%，2021年录得超20%的同比增速令人意外。在“宏观及行业回顾”一项中，康师傅称去年2021年方便面行业需求逐步回归常态，饮料行业需求温和上升。

康师傅的老对手统一去年年食品、饮料业务增长也不平衡。3月7日，统一企业中国控股有限公司(0220.HK，统一企业中国)公告2021年业绩，食品业务营收同比增长1.1%;饮料业务同比增长17.3%。华泰证券3月9日研报指出，统一企业中国果汁产品收入强劲复苏，2021年同比增长40.9%，而上年同期为-9.6%，是由于餐饮渠道的拓展和居家消费。

2021年上游成本持续上涨致行业利润承压。统一企业中国在2021年年报中称，主要受原材料价格高企影响，去年毛利率同比下降2.8%至32.6%。

国泰君安研报统计，截至2022年2月14日，棕榈油(方便面主要原料之一)价格累计同比增长44.6%，聚酯切片价格累计同比增长31.3%，白糖价格累计同比上升 7.5%，面粉价格则累计同比增长 3.7%。国泰君安研报预计，2022年下半年棕榈油供需关系将有所改善，原材料价格变动对康师傅的不利影响将至少持续至今年下半年。

今年以来，多家方便面行业龙头传出提价消息。兴业证券3月14日发布的研报预计，康师傅提价对毛利率的提振效果将在2022年开始体现。